CapMan är ett investeringsbolag. Visionen är att vara en långsiktig ägare och skapa mervärde för aktieägare på lång sikt. CapMan har främst investeringar i medelstora onoterade bolag, fastigheter och infrastrukturanläggningar runt om den nordiska marknaden. Vidare erbjuder bolaget kapitalförvaltning och inköpsaktiviteter samt analys, rapportering och backoffice-tjänster. CapMan grundades år 1989 och dess huvudkontor ligger i Helsingfors, Finland.
Q4-resultatet var lägre än våra förväntningar på grund av kostnader och investeringsintäkter. Utsikterna bjöd dock inte på några överraskningar och 2026 kommer att vara ett helt avgörande år för företagets investerings-case.
Utvecklingen för kapitalförvaltare på Helsingforsbörsen har varit tudelad. För aktörer som fokuserar på alternativa investeringar, särskilt fastigheter, har marknadssituationen varit mycket utmanande, medan traditionell kapitalförvaltning har fortsatt sin starka utveckling.
För finansföretagen har år 2025 varit mycket gynnsamt vad gäller verksamhetsmiljön, med en stark utveckling på kapitalmarknaden och en stabiliserad räntenivå. Företagens resultatutveckling har dock varit varierande, och många av de företag vi följer har lidit särskilt av den svaga utvecklingen av alternativa investeringsintäkter (nyförsäljning samt resultatbaserade avgifter). Bankerna har å sin sida spelat en försvarskamp när räntorna har sjunkit. Sammantaget har dock sektorns resultatutveckling varit stark, även om man inte kan tala om några rekordresultat i sektorns skala.
Q3-rapporten var som helhet bra och i linje med våra förväntningar. Nyförsäljningen är fortfarande dyster, men marknaden ser äntligen ljusare ut. Våra estimat förväntar sig fortfarande en betydande vinsttillväxt och detta är underordnat framgång i nyförsäljningen. Om vinsttillväxten realiseras är aktien billig, men utan den är den rättvist värderad. Vi upprepar riktkursen på 2,1 euro och Öka-rekommendationen, och vill se konkreta tecken på en återhämtning i nyförsäljningen.
CapMan publicerade en något bättre Q3-rapport än väntat i morse. Resultatet var i linje med förväntningarna och de viktiga förvaltningsavgifterna ökade något mer än vi förväntat. Nyförsäljningen är fortfarande dyster, men de första tecknen på återhämtning kan ses på marknaden. Preliminärt ser vi mycket begränsade revideringsbehov i våra estimat med hänvisning till Q3-rapporten.
Vi förväntar oss en god rapport från företaget under ett säsongsmässigt starkt kvartal. Att resa kapital är dock fortfarande dystert, och utsikterna för att resa kapital är den absolut viktigaste frågan i rapporten.
Vi har i denna artikel granskat kvaliteten på resultaten för noterade kapitalförvaltare. Sammanfattningsvis kan konstateras att kvaliteten på vinsterna varierar betydligt inom sektorn, men att nivån i genomsnitt är ganska god. Nivån har också förbättrats de senaste åren, då andelen återkommande intäkter har ökat. Vi noterar att vi har gjort jämförelsen på koncernnivå och att jämförelsen därför inte beaktar företagens avvikande affärsstrukturer. Vi utelämnade Aktia från granskningen, eftersom nödvändig information om dess kapitalförvaltning inte finns tillgänglig.
Förmögenhetsförvaltarnas vinster minskade kraftigt under början av året. Bakgrunden är dock särskilt utmaningarna på fastighetsmarknaden samt minskningen av resultatbaserade arvoden, och den underliggande operationella utvecklingen har i stort sett varit positiv. Sektorns utsikter är goda och om de geopolitiska riskerna håller sig i bakgrunden, har företagen inom sektorn förutsättningar för en stark vinsttillväxt under andra halvåret.
Q2-rapporten bjöd inte på några större överraskningar och att resultatet tydligt understeg estimaten förklarades helt och hållet av avkastningen på investeringsportföljen. Vi har inte gjort några ändringar i våra estimat och vi förväntar oss en betydande resultatförbättring de närmaste åren. För att vinsttillväxten ska realiseras krävs en lyckad nyförsäljning och här har företaget en tydlig möjlighet att visa vad det går för under resten av året.
CapMan publicerade på morgonen en Q2-rapport som var svagare än väntat. Rapportmissen förklaras dock fullt ut av investeringsintäkterna och operationellt var siffrorna väl i linje med förväntningarna. Därmed är rapportmissens betydelse mycket begränsad och vi ser endast begränsade ändringsbehov i våra estimat, bortsett från CAERUS-företagsförvärvet som slutfördes igår.
CapMan publicerar sin Q2-rapport på torsdag kl 08.00. Ökningen i nyförsäljningen låter ännu vänta på sig till följd av den besvärliga marknadssituationen och trycket från nyförsäljningen ackumuleras till slutet av året. Vi har flyttat fram realiseringen av utdelning från Q2, men detta har ingen betydelse för helårssiffrorna. Vinsten är i Q2 i hög grad beroende av investeringsintäkter. För rapporten riktas störst fokus mot nyförsäljningen och särskilt utsikterna för nyförsäljningen, eftersom det är aktiens överlägset viktigaste drivkraft de närmaste åren.
