UPM-Kymmene

UPM och Sappi planerar att bilda ett joint venture-bolag för grafiska papper. Vi anser att arrangemanget är strategiskt förnuftigt, eftersom det minskar företagets beroende av en strukturellt sjunkande pappersmarknad med svaga utsikter. Arrangemanget föranleder dock inga omedelbara revideringar av våra estimat för UPM för de närmaste åren eller vår ståndpunkt om företaget, eftersom pappersaffärsområdenas andel av aktiens värde är måttlig.

Den övergripande bilden av UPM:s Q3-rapport var något negativ och utsikterna på kort sikt förblir svåra, även om företaget aktivt vidtar åtgärder för att stödja vinstutvecklingen. Vi sänkte våra estimat något efter rapporten. Aktien är inte billig på kort sikt, även om vinsten förväntas vända uppåt nästa år från årets låga nivå. Därför upprepar vi vår riktkurs på 24,00 EUR för UPM och vår Minska-rekommendation.

UPM publicerar sin Q3-rapport på onsdag klockan 9:30–10:00. Vi förväntar oss att företagets vinst har minskat kraftigt jämfört med en måttlig jämförelseperiod på grund av en allmänt svag verksamhetsmiljö. UPM kommer dock sannolikt att upprepa sin guidning för H2 i sin Q3-rapport, även om det knappast syns några konkreta tecken på förbättring i marknadsläget, åtminstone inte för resten av året.