Utdelningsutsikter 2026: börsens direktavkastning minskar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-31 08:00 GMT. Ge feedback här.

Rapportsäsongen har börjat och utöver bokslut och innevarande års guidning fokuserar investerarnas intresse under Q4’25-rapporteringsperioden på utdelningar för räkenskapsåret 2025. Finnarna är ju som bekant ett utdelningsfolk. I den här artikeln tar vi en titt på den kommande utdelningsvåren och undersöker förväntningarna på framtida utdelningar. 

Utdelningsvåren ser intressant ut, för trots Helsingforsbörsens starka uppgång förra året förväntas vinster och utdelningar i genomsnitt minska från föregående år, och skillnaderna mellan företagen, både i resultatutveckling och utdelning, är stora. Till exempel förväntas skogsbolag, som lider av en svår verksamhetsmiljö, ha en lägre utdelningstillväxt jämfört med föregående år, medan hälsovårdssektorn förväntas uppvisa en tydlig utdelningstillväxt, driven av en stark resultatutveckling.

Bloombergs konsensus för Helsingforsbörsens (OMX Helsinki) direktavkastning för utdelningar som ska betalas ut för räkenskapsåret 2025 är 3,8 % (2024: 5,1 %). Helsingforsbörsens median direktavkastning sedan 2000 är också 3,8 %. Motsvarande är den estimerade median direktavkastningen för utdelande företag under Inderes bevakning 3,7 % (2024: 4,5 %).

Helsingforsbörsens direktavkastning

Källa: Bloomberg

Det resultatmässigt svaga räkenskapsåret 2025 återspeglas i utdelningen. Helsingforsbörsens estimerade direktavkastning minskar med en fjärdedel från föregående år, trots att den totala utdelningssumman endast minskar med cirka 1,4 %. Minskningen i direktavkastningen förklaras alltså främst av stigande aktiekurser, men utdelningssänkningar är också att vänta. Indexets direktavkastning ligger dock på den långsiktiga mediannivån, så nedgången från föregående år är inte dramatisk. Tillväxtprognoserna för utdelningar för räkenskapsåren 2026 och 2027 är också måttliga. Konsensusförväntningen för direktavkastningen 2026 är 3,9 % och 4,2 % för 2027.

Vidare påverkas indexets totala utdelningssumma och därmed direktavkastningen mest av stora företag, så en sänkning av utdelningen från ett enda stort företag syns i hela indexets siffra. Till exempel förväntas Fortum sänka sin utdelning per aktie med 46 % från 1,4 euro till 0,75 euro. Indexets trend berättar alltså inte nödvändigtvis hela sanningen om alla företag på Helsingforsbörsen, eftersom det finns gott om småföretag som betalar utdelning på Helsingforsbörsen, vars utdelningar dock inte påverkar indexets siffra. Bland de utdelande företag som vi bevakar förväntas medianföretaget behålla sin utdelning på samma nivå som föregående räkenskapsår.

Kategorisering baserad på direktavkastning (2025e)

Källa: Inderes

Av de företag vi bevakar förväntas cirka 65 % betala utdelning för räkenskapsåret 2025. Av dessa utdelande företag förväntas cirka 48 % höja sin utdelning och 37 % sänka den jämfört med föregående räkenskapsår. 15 % av företagen förväntas behålla sin utdelning på samma nivå som föregående år. Nya utdelare har också kommit in på börsen. GRK Infra, Posti och Framery, som noterades förra året, förväntas betala utdelning för räkenskapsåret 2025.

Topp 10 högsta direktavkastningar

Källa: Inderes

Vi estimerar att Mandatum kommer att ha den högsta direktavkastningen på cirka 14,6 %. Den höga direktavkastningen för Mandatum baseras på förväntningar om en stor engångsutdelning, kopplad till kapital som frigjorts från avyttringarna av Saxo Bank och Enento. Näst högst direktavkastning, enligt våra estimat, erbjuder CapMan med 7,8 %, och på tredje plats kommer Verkkokauppa.com, som återvänder som utdelare med 7,7 % direktavkastning. Hög direktavkastning förväntas även från bland annat Keskisuomalainen, Alexandria Group och Talenom. Totalt förväntas 25 företag under vår bevakning ha en direktavkastning på över 5 %.

Verkkokauppa.com förväntas återuppta utdelningar efter ett treårigt uppehåll. Företaget betalade senast utdelning 2021, men utdelningen avbröts på grund av en svag resultatutveckling. Verkkokauppa.com har dock lyckats vända resultattrenden, och kassan har också vuxit tack vare försäljningen av finansieringsverksamheten. Tack vare den kapitallätta affärsmodellen behöver företaget inte upprätthålla en hög nettokassa, så vi förväntar oss att företaget delar ut en basutdelning på 0,15 euro samt en lika stor tilläggsutdelning för räkenskapsåret 2025.

Vi förväntar oss att Arvo Sijoitusosuuskunta höjer sin utdelning med en euro från 4,5 euro till 5,5 euro. Utdelningen motsvarar en direktavkastning på ungefär 6,8 %. Utdelningshöjningen möjliggörs av en stark resultatökning tack vare försäljningsvinsten från Leden Group.

Hälsovårdsbolagen förväntas betala rekordutdelningar. Terveystalos och Pihlajalinnas höga estimerade utdelning förklaras av en stark resultatutveckling. Vi förväntar oss att Pihlajalinna höjer sin utdelning per aktie med över 50 % från förra årets 0,38 euro till 0,58 euro per aktie. Vi förväntar oss att Terveystalo ökar sin utdelning med över 30 % från förra årets 0,48 euro till 0,64 euro.

Topp 10 utdelningstillväxt

Källa: Inderes

Bland de företag vi bevakar förväntas <a href="https://www.inderes.fi/companies/Bittium">Bittium</a> öka sin utdelning mest, med upp till 250 %, och utdelningen per aktie förväntas stiga till 0,35 euro från 0,10 euro föregående räkenskapsår. Även <a href="https://www.inderes.fi/companies/Teleste">Teleste</a> (+233 %), <a href="https://www.inderes.fi/companies/GRK-Infra">GRK Infra</a> (+204 %), <a href="https://www.inderes.fi/companies/Tecnotree">Tecnotree</a> (+200 %), som har fått ett köperbjudande, och <a href="https://www.inderes.fi/companies/Tekova">Tekova</a> (+100 %) förväntas höja sin utdelning per aktie betydligt. En hög tillväxt i utdelning per aktie innebär dock inte automatiskt en hög direktavkastning och kan delvis bero på en låg utgångspunkt. Grunderna för utdelningshöjningar och utdelningspolicyer varierar också mycket mellan företagen.

Bland de stora företagen förväntas bland annat <a href="https://www.inderes.fi/companies/Mandatum">Mandatum</a> (+52 %), <a href="https://www.inderes.fi/companies/Ponsse">Ponsse</a> (+50 %), <a href="https://www.inderes.fi/companies/Wartsila">Wärtsilä</a> (+18 %) och <a href="https://www.inderes.fi/companies/Kalmar">Kalmar</a> (+10 %) öka sin utdelning med över 10 % från föregående år. Den gemensamma faktorn bakom den positiva utdelningsutvecklingen för företag som producerar industriell utrustning och tjänster är vinsttillväxt.

Bland de företag som redan har rapporterat har styrelserna för bland annat Nordea, Elisa och Telia föreslagit en höjning av utdelningen från föregående år. Nordea styrelse föreslog som väntat en utdelning på 0,96 euro per aktie (2024: 0,94 euro), och dessutom avser företaget att under sommaren dela ut 50 % av resultatet för första halvåret 2026. Elisa styrelse föreslog en utdelning på 2,40 euro per aktie (2024: 2,35 euro) och Telia styrelse en utdelning på 2,05 SEK per aktie (2024: 2,00 SEK), vilket är den första höjningen på fyra år. Nokia behöll sin utdelning oförändrad på 0,14 euro per aktie, trots att vi förväntade oss en höjning till 0,16 euro per aktie, vilket Nokia skulle ha haft råd med med tanke på balansräkningen och kassaflödet.

Nedskärningar är också att vänta

Å andra sidan förväntas också många företag sänka sin utdelning. Till exempel förväntas <a href="https://www.inderes.fi/companies/Metsa-Board">Metsä Board</a> sänka sin utdelning helt på grund av en svag resultatutveckling, och vi förväntar oss inte heller att <a href="https://www.inderes.fi/companies/Finnair">Finnair</a> betalar utdelning som förra året. Bland de stora företagen förväntas betydande utdelningssänkningar från bland annat <a href="https://www.inderes.fi/companies/Fortum">Fortum</a> (-46 %), <a href="https://www.inderes.fi/companies/Fiskars">Fiskars</a> (-58 %), <a href="https://www.inderes.fi/companies/Outokumpu">Outokumpu</a> (-62 %), <a href="https://www.inderes.fi/companies/Oriola">Oriola</a> (-43 %) och <a href="https://www.inderes.fi/companies/Stora-Enso">Stora Enso</a> (-19 %). En gemensam nämnare för utdelningssänkningarna är en svag resultatutveckling. Även en ökad skuldsättningsgrad kan leda till utdelningssänkningar när företagen strävar efter att öka andelen eget kapital för att stärka sina balansräkningar.

Vi förväntar oss att Oriolas utdelning minskar från 7 cent till 4 cent, då företaget behöver stärka sin balansräkning och förbättra sin soliditet. Anledningen till att stärka det egna kapitalet är också en sannolik nedskrivning till följd av försäljningen av joint venture-bolaget Kronans Apotek. Vi förväntar oss att Fiskars sänker sin utdelning betydligt på grund av svag resultatutveckling och en högre skuldsättningsgrad än företagets målsättning.

Utdelningarna inom skogssektorn förväntas minska i linje med den svaga resultatutvecklingen. Sektorns verksamhetsmiljö har varit utmanande på grund av svag efterfrågan, höga virkespriser och låga massapriser. Vi förväntar oss dock att <a href="https://www.inderes.fi/companies/UPM">UPM:s</a> utdelning kommer att ligga på samma nivå som föregående år (1,5 euro per aktie) trots en nedåtgående trend i resultatet. UPM kan dock landa i att sänka utdelningen om företaget inte tolererar en skuldsättning över målnivån. Vi följer därför företagets utdelningsförslag med intresse.

I motsats till den allmänna trenden bland kapitalförvaltare förväntas Titaniums utdelning minska, då ökade operationella kostnader och större inlösen av Hoiva än förväntat tynger ner rörelseresultatet.

Sammanfattning

Den övergripande bilden av utdelningsvåren är neutral. På indexnivå normaliseras direktavkastningen från förra årets höga nivå, men skillnaderna mellan företagen när det gäller utdelning är stora. Utdelningsutvecklingen i båda riktningarna förklaras på företagsnivå, utöver engångsposter, av vinsttillväxt eller -minskning och utvecklingen av skuldsättningen. 

Det är också viktigt att komma ihåg att utdelningens storlek eller direktavkastningen i sig varken är bra eller dålig. Utdelning är trots allt bara en överföring av förmögenhet från en ficka till en annan, från företaget till ägarna. Bakom utdelningen ligger företagets beslut om hur vinsten för räkenskapsåret ska användas. Alternativen är att dela ut vinsten till ägarna eller att återinvestera vinsten i verksamheten.

Estimaten samlades in den 29 januari 2026 och de presenterade siffrorna baseras på stängningskurserna den 28 januari 2026. Ändringar är således möjliga. Analytiker kan också uppdatera sina estimat i samband med förhandskommentaren. Företagens styrelser föreslår utdelning för räkenskapsåret i samband med bokslutet, men beslutet om utdelning fattas vanligtvis vid bolagsstämman.

Vi påminner också investerare om att vara uppmärksamma på viktiga datum relaterade till utdelningsbetalningar. Företagens utdelningar och deras betalningsdatum finns enkelt i Inderes utdelningskalender i utdelningskalendern. En separat guide om viktiga datum finns också tillgänglig guide, där även beskattning av utdelningar behandlas. Vi rekommenderar också att läsa artikeln om vanliga missuppfattningar om utdelningar. En separat artikel har också skrivits om utdelningsalternativ, såsom återköp av egna aktier artikelFöretagens utdelningar och direktavkastningar kan enkelt jämföras med Inderes aktiejämförelseverktyg.