Morgonrapport

Sampos Q3-rapport var operationellt återigen mycket stark, och företaget reviderade upp sin guidning för hela året. Våra operationella estimatrevideringar var små. Våra vinsttillväxtestimat är i praktiken oförändrade och vi förväntar oss en god vinsttillväxt för företaget de kommande åren. Aktien är enligt oss rättvist värderad till den nuvarande kursen, men de utmärkta tillväxtutsikterna för vinsten samt en stabilt växande utdelning gör att avkastningsförväntningen förblir tillräcklig. Vi upprepar riktkursen 10,5 euro och sänker vår rekommendation till Öka (tidig. Köp) till följd av kursrallyt.

NYAB:s Q3-rapport överträffade våra prognoser för både omsättning och rapporterad EBIT, drivet av en starkare tillväxt än väntat inom Civil Engineering, särskilt i Finland, där datacenterprojektet i S:t Michel (Mikkeli) växlade upp snabbare än vi hade räknat med. Orderingången nådde rekordnivån 555 MEUR och översteg vår prognos även exklusive NYAB:s andel av Uppsala spårväg, vilket lyfte den underliggande orderstocken inom Civil Engineering till en ny rekordnivå. Under den överraskande starka ytan var bilden dock mer blandad. Marginalen i Sverige blev lägre än vi väntat oss, Consulting försvagades ytterligare och en del av EBIT-överraskningen kom från en icke-operativ omvärderingsvinst på totalavkastningsswappen.

Metacons omsättning och vinst för Q3 var under våra förväntningar, men för oss låg större fokus på orderingången och ledningens kommentarer om orderläget framöver. Orderingången fortsätter att vara svag, och rapporten gav enligt vår mening inga tydliga signaler om att en ny order är i antågande. Trots det ser vi fortfarande goda chanser för Metacon att öka sin orderingång under de kommande åren och få tillväxten på rätt spår igen. Även om vårt intervall för det motiverade värdet förblir oförändrat lutar vi nu mer åt dess nedre del med tanke på ökade prognos- och finansieringsrisker, och vi sänker därför vår riktkurs till 0,10 SEK per aktie (tidig. 0,12 SEK per aktie). Vi upprepar dock vår Öka-rekommendation.