H&M

H&M:s Q4-vinst överraskade återigen positivt, vilket gör oss mer övertygade om att en gradvis marginalåterhämtning håller på att ta form. Även om den operationella kostnadskontrollen var stark detta kvartal, förblev försäljningstillväxten blygsam, något vi ser som avgörande för att nå bolagets långsiktiga marginalambitioner. Enligt vår bedömning är värderingsnivåerna fortfarande höga, och med tanke på den pågående oron för omsättningen ser vi fortfarande risk/reward som oattraktiv. Som ett resultat upprepar vi vår Sälj-rekommendation men höjer vår riktkurs till 155 SEK per aktie (tidigare 140 SEK per aktie), främst på grund av ökade vinstestimat.

Vi bedömer att konsumentefterfrågan har förblivit dämpad under H&M:s Q4 (sep-nov), även om effektiviseringar i leveranskedjan och externa marginalfördelar bör stödja lönsamheten. Vi har sänkt våra vinstestimat för 2025 och framåt, men marginalerna förblir i stort sett intakta, vilket återspeglar vår tilltro till att H&M kommer att fortsätta uppvisa stark kostnadskontroll. Vi anser fortsatt att aktien är dyr vid nuvarande värderingar och vidhåller en Sälj-rekommendation.