Stora Enso är en global skogsindustrikoncern. Inom koncernen återfinns produktion och utveckling av tidnings- och bokpapper, konsumentkartonger, industriförpackningar samt övriga träprodukter. Koncernen har verksamhet på global nivå med störst närvaro inom Europa samt Nordamerika. Bolaget grundades 1998 vid sammanslagningen av Finska Enso och svenska Stora Kopparbergs Bergslags Aktiebolag. Huvudkontoret ligger i Helsingfors.
Stora Enso presenterade igår bakgrunden till den partiella delningen som ska ske 2027, strategin för de industriella affärsområdena med fokus på förpackningsverksamheten samt åtgärder för att uppnå de finansiella mål som offentliggjordes denna vecka.
Stora Enso meddelade igår att de förnyar sin rapporteringsstruktur och sätter nya finansiella mål från och med början av nästa år. Företaget kommer att berätta mer om färdplanen för att uppnå målen under kapitalmarknadsdagen (CMD) på tisdag.
Stora Enso meddelade på fredagen att de inleder en strategisk översyn av sina sågverk i Centraleuropa och sin verksamhet inom bygglösningar. Det affärsområde som är föremål för bedömningen är betydande med en omsättning på ungefär 800-900 MEUR. Verksamheten är en del av företagets strategi som ligger utanför Stora Ensos kärnverksamhet, där företaget fokuserar på förnybara förpackningsmaterial och strävar efter att effektivisera sin struktur. Mot denna bakgrund var inledandet av utredningen enligt vår mening ingen överraskning.
Välkommen med i Inderes community!
Skapa ett gratis användarkonto och försäkra dig om att inte missa några börsnyheter av intresse för precis dig!
Inderes användarkonto
Ger dig möjlighet att följa bolag och beställa notifikationer
Tillgång till analytikerkommentarer och rekommendationer
Tillgång till vårt aktiescreeningsverktyg och andra populära verktyg
Stora Enso meddelade på fredagen att de har slutfört den strategiska översynen av sina svenska skogstillgångar och avser att gå vidare med planen att avskilja tillgångarna till ett nytt börsbolag. Nyheten var väntad och stöder vår ståndpunkt om Stora Ensos aktie, som är beroende av att frigöra det dolda värdet i företagets balansräkning. Det negativa i fredagens nyhet var tidtabellen, eftersom uppdelningen inte kommer att ske förrän H1’27.
Stora Ensos Q3-rapport var totalt sett bättre än befarat, även om den inte innehöll några tecken på en förbättring av den dystra marknadssituationen. Vi har dock höjt företagets estimat för de närmaste åren något, särskilt gällande kostnader. Vinstmässigt anser vi inte att Stora Ensos aktie är attraktivt prissatt, men vi anser att det finns värde i balansräkningen (Q3’25 TOT P/B 0,7x) och aktien är också förmånlig i förhållande till sum-of-the-parts på längre sikt. Den planerade uppdelningen skulle kunna minska undervärderingen. Vi upprepar således vår Öka-rekommendation för Stora Enso och höjer riktkursen till 10,50 euro (tidigare 10,00 euro) per aktie i linje med estimatrevideringen.
Stora Enso publicerade sin Q3-rapport idag klockan 8:30. Företagets operationella vinst försvagades tydligt under Q3, men var ändå något bättre än befarat. Stora Enso har ingen guidning för innevarande år, men marknadsutsikterna för resten av året är dystra, präglade av bland annat generellt svag efterfrågan, låga massapriser, skärpt konkurrens på konsumentkartongmarknaderna och en försvagad dollar med hänsyn till säkringar. Stora Enso gav inga ytterligare detaljer om den strategiska översynen av avskiljandet av de svenska skogstillgångarna i samband med rapporten, vilket var väntat. Rapporten innehöll inga tydliga besvikelser, så vi förväntar oss en något positiv kursreaktion för Stora Enso idag i förhållande till den allmänna marknaden, med tanke på de låga förväntningarna.
Mondis vinst under Q3 tyngdes särskilt av marknadsrelaterade orsaker samt årliga underhållsarbeten. Enligt Mondi kommer den svåra marknadssituationen att fortsätta även under Q4. Mondi konkurrerar inom vissa segment särskilt med finska skogsföretag. Mondis kommentarer om svag efterfrågan, överkapacitet och prispress berör också i stor utsträckning marknadssituationen för flera produkter inom skogssektorn. Mondis uppdatering var således en negativ nyhet även ur UPM:s, Stora Ensos och Metsä Boards perspektiv.
Stora Ensos Q2-rapport minskade enligt oss vissa farhågor gällande den industriella portföljens resultat, även om vi fortfarande tror att bolagets vinstförmåga kommer att försvagas under H2 i takt med att marknadssituationen har försämrats under sommaren. Vi gjorde inga väsentliga estimatrevideringar efter rapporten. Resultatmässigt är Stora Ensos aktie inte attraktiv enligt oss, men vi anser ändå att det finns värde i balansräkningen (Q2’25 TOT P/B 0,7x) och aktien är billig i förhållande till sum-of-the-parts. Den planerade uppdelningen skulle kunna minska undervärderingen.
Stora Enso publicerade sin Q2-rapport idag klockan 8:30. Bolagets operationella vinstvändning bröts under Q2, främst på grund av uppstartskostnaderna för den nya kartongmaskinen i Uleåborg, men bolaget nådde ändå konsensus och överträffade våra estimat. Stora Enso har ingen guidning för innevarande år, men marknadsutsikterna för H2, som präglas av bland annat sjunkande massapriser, hårdnande konkurrens på konsumentkartongmarknaden och en försvagad dollar, var mer eller mindre väntat dystra. Stora Enso gav som väntat inga ytterligare detaljer i samband med rapporten om den strategiska översynen gällande en eventuell avyttring av den svenska skogstillgången.
Vi anser att den planerade uppdelningen förbättrar Stora Ensos investerarprofil och den skulle ytterligare kunna frigöra dold undervärdering i balansräkningen (2025e: P/B 0,7x). De närmaste utsikterna för den industriella portföljen har dock fortsatt att försämras på grund av de indirekta effekterna av handelskriget, nedgången i massapriset och förstärkningen av EUR/USD-växelkursen nyligen. Detta begränsar entusiasmen att vara beroende av frigörandet av det dolda värdet i balansräkningen åtminstone före Q2-rapporten. Stora Enso publicerar sin Q2-rapport på onsdag.
Sammantaget skulle de tydligaste fördelarna med planen komma från en effektivisering av värdeskapandet när det profilproblem som nu plågar aktien försvinner. Detta skulle kunna driva aktien närmare det egna kapitalets bokvärde eller sum of parts, men en betydande värdeökning i aktien skulle naturligtvis kräva en förbättring av det svaga resultatläget inom förpackningsverksamheten och den industriella portföljen.
De nya importtullar som USA har aviserat orsakar huvudbry för flera bolag på Helsingforsbörsen, förutom att de generellt försvagar de globala ekonomiska utsikterna och ökar osäkerheten.
Overall, the company's Q2 report was fairly neutral compared to our expectations, although we have made moderate negative changes to our near-term forecasts.
In our view, the Q1 report landed on the positive side thanks to the earnings beat and cautiously positive market commentary. We revised our forecasts slightly upwards after the report, although some of the changes were technical.
The Q4 report offered no major negative surprises and no clear prospect of a recovery in the market situation. We made negative revisions to our forecasts for the current year, but in the longer term the changes were small.
Overall, we think that Billerud's Q4 report was bearable given the difficult market conditions, and the report indicates that the bottom of the earnings cycle seems to be behind us, as expected. However, market conditions in the forest sector are not showing any rapid and drastic signs of normalization, which keeps uncertainty high about the major earnings improvement expectations that we believe are loaded into forest stocks in the Nordic packaging sector.
We have reviewed UPM’s, Stora Enso’s and Metsä Board’s post-Q2 consensus forecasts and their changes. Forest companies’ consensus forecasts for 2023 started to decline last fall, when the slowdown in economic growth began to affect the demand outlook (incl. a drop in inventories), global supply improved as COVID bottlenecks eased, and inflation continued.
We reiterate our Reduce recommendation for Stora Enso and cut our target price to EUR 10.50 (was EUR 11.50). We continued to lower our near-term estimates for Stora Enso, as the company's Q2 report was gloomy even compared to the estimates we lowered before the report. From the perspective of long-term investors, misery has already been priced in Stora Enso’s share, but the company is now treading the path of suffering and there are no concrete signs of how far it still has to go. Therefore, we will wait for the news flow to pick up before we are prepared to move our sights further away for Stora Enso.
